11月13日，中國飛鶴有限公司（股票代碼06186.HK）（以下簡稱“飛鶴”或“中國飛鶴”）正式在港交所掛牌交易。飛鶴以發(fā)行價計市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。今日早間飛鶴以7.27元開盤，開盤后股價一路上行，截至發(fā)稿，盤中股價最高達7.51港元。

圖：中國飛鶴執(zhí)行董事、董事長、首席執(zhí)行官

冷友斌先生在上市儀式現(xiàn)場

此次全球發(fā)售，飛鶴共計發(fā)售8.93億股，發(fā)售價每股7.5港元，全球發(fā)售所得款項凈額約為65.64億港元。

業(yè)內(nèi)人士稱，從港股IPO上市首日表現(xiàn)看，破發(fā)已成常態(tài)，但飛鶴上市當日股價表現(xiàn)強勁。長遠來看，飛鶴持續(xù)高增長的營收凈利、對于研發(fā)創(chuàng)新的持續(xù)注重與投入、多元化業(yè)務布局以及所處的廣闊的行業(yè)發(fā)展空間等，都被投資機構(gòu)長期看好。這也將帶領(lǐng)飛鶴走向具有高確定性的未來，為投資者帶來超預期的收益。

圖：中國飛鶴高管團隊在上市儀式現(xiàn)場

事實上，飛鶴以品質(zhì)為根基，以研發(fā)創(chuàng)新為核心，提出“更適合中國寶寶體質(zhì)”的戰(zhàn)略定位，重新定義了中國乳業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的方向。正是在這樣的戰(zhàn)略支撐下，飛鶴的業(yè)績持續(xù)增長，2018年，營收達到103.92億元，成為首個突破百億的國產(chǎn)奶粉品牌。

政策利好 飛鶴受益行業(yè)集中度提升

近年來，我國的政策紅利開啟了中國乳業(yè)振興的“黃金時代”，對國產(chǎn)品牌奶粉的扶持力度也不斷加強。飛鶴借助政策東風，加速了企業(yè)價值釋放，實現(xiàn)高速成長。

從2014年開始，中國奶粉行業(yè)持續(xù)推進新政，監(jiān)管部門明確表示提高行業(yè)集中度和整體發(fā)展水平。2018年，嬰配奶粉注冊制新政的施行，使得奶粉行業(yè)從源頭開始加強審核，行業(yè)開始全面執(zhí)行高標準化的品質(zhì)要求，給予優(yōu)質(zhì)企業(yè)更多機會。

安信國際分析指出，奶業(yè)新政的落地，讓國內(nèi)奶粉行業(yè)的準入門檻進一步提高，競爭優(yōu)勢將向大企業(yè)大品牌集中。在優(yōu)勝劣汰的行業(yè)政策推動下，其中具備規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將充分受益。

因此，飛鶴作為國產(chǎn)奶粉的龍頭，贏得了高速發(fā)展的機會。2018年，按零售銷售價值計，飛鶴在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場份額為15.6%；飛鶴也是高端市場的領(lǐng)頭羊之一，市場份額13.1%，在超高端市場，截至2018年市場份額為24.7%，排名第一。  

除了市場份額，飛鶴的高速發(fā)展在財務數(shù)據(jù)上亦有所體現(xiàn)。2016年－2018年，飛鶴的收益分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，年復合增長率67.05%；凈利潤分別為4.06億元、11.60億元、22.42億元，年復合增長達134.99%，整體發(fā)展躍上一個臺階。

今年上半年，飛鶴業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入58.92億元，同比增長34.37%；實現(xiàn)利潤17.51億元，同比增長60.42%。

安信國際分析師表示，飛鶴所處的嬰幼兒奶粉行業(yè)處于整個乳業(yè)的黃金賽道，在政策東風的紅利下，龍頭價值將得到進一步釋放。

高端定位 引領(lǐng)全行業(yè)品質(zhì)標準提升

飛鶴的營收及利潤高速增長的數(shù)字背后是精準的品牌定位。飛鶴在高端奶粉、超高端奶粉方面持續(xù)發(fā)力，牢牢把握住國內(nèi)消費升級的大趨勢。在各大國際奶粉巨頭充分競爭的開放市場中，飛鶴依靠優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)、高效的供應鏈、全方位的渠道建設(shè)等多個方面的布局，在消費者中建立了良好的口碑。

作為打造了中國嬰幼兒奶粉行業(yè)專屬產(chǎn)業(yè)集群的企業(yè)，飛鶴擁有持續(xù)增長的核心競爭力。特別是在高端奶粉、超高端奶粉領(lǐng)域，目前飛鶴已經(jīng)成為了能與國際巨頭正面競爭的國產(chǎn)品牌。飛鶴的超高端星飛帆產(chǎn)品系列的銷售收入從2016年7.12億元增加至2018年的51.08億元，復合年增長率為168%；營收占比從2016年的19.1%提升至49.2%，大幅增長了30%。

飛鶴產(chǎn)品的高品質(zhì)形象深入人心，得益于持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，打造差異化產(chǎn)品滿足消費者需求。飛鶴一直在研究和了解中國媽媽母乳，讓嬰幼兒配方奶粉的成分盡可能更加科學。飛鶴高品質(zhì)的形象還體現(xiàn)在北緯47°黃金奶源帶上打造出了嬰幼兒配方奶粉的專屬產(chǎn)業(yè)集群，實現(xiàn)了從牧草種植、奶牛飼養(yǎng)、生產(chǎn)加工、物流倉儲、渠道管控、售后服務各環(huán)節(jié)全程可控，確保產(chǎn)品的安全健康。

飛鶴還攜手中國標準化研究院共同建立的以“新鮮生牛乳一次成粉”為核心的飛鶴新鮮乳粉標準體系，促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和中國奶業(yè)乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

資本助力 加速產(chǎn)品多元化和國際化進程

飛鶴在深耕嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的同時，還在積極推進大健康業(yè)務和國際化的戰(zhàn)略布局，培育新的業(yè)績增長點。

在大健康業(yè)務方面，2018年，公司收購美國Vitamin World的零售保健業(yè)務；在海外市場方面，在安大略省金斯頓建造牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)設(shè)施，預計2020年上半年完成建設(shè)及投產(chǎn)。

因此，飛鶴此次上市募集資金主要用于海外嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)補充品研發(fā)活動、為Vitamin World USA的業(yè)務擴張?zhí)峁┵Y金、為金斯頓廠房建設(shè)提供資金，以及用于潛在并購機會等。

根據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士的觀點，在上市后，飛鶴將獲得充足的資金“彈藥”，在大健康和國際化業(yè)務方面更快布局，實現(xiàn)戰(zhàn)略卡位并延續(xù)高增長態(tài)勢。

相信飛鶴將借助此次上市的契機，加速產(chǎn)品多元化和國際化進程，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和優(yōu)秀的業(yè)績回報消費者和投資者。