7月5日，貝因美股價上演先抑后揚模式，低開之后迅速收復失地，并在此基礎上一路上揚，全天形成單邊大漲態(tài)勢，開盤介入的投資者，當天便有近6%的收益。

貝因美有關負責人此前表示，公司將以30年來積累的資源優(yōu)勢為基礎，以消費者需求為根本，主動擁抱新時代消費行為變化趨勢，進行差異化市場營銷，開發(fā)更多可以滿足親子家庭需要的產品，開拓更加廣闊的新時期消費市場藍海。

占據(jù)政策風口

5月31日，中共中央政治局會議指出，進一步優(yōu)化生育政策，實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施。

對此，國信證券認為，在人口出生率逐年放緩的背景下，三孩政策的放開以及隨著配套政策未來的落地完善，有望一定程度上助力推動新生兒增加和人口結構的改善，同時也幫助推動我國母嬰行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

創(chuàng)立于1992年的貝因美，主要從事嬰幼兒配方食品的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務，該公司始終堅持“育兒專家，親子顧問”的品牌定位，目前已經形成全系孕/嬰/童/成人配方奶粉、嬰幼兒輔食、兒童健康零食、母嬰營養(yǎng)品和其他乳制品五大品類矩陣。

“許多90后、95后都吃過貝因美米粉，而這些吃過貝因美產品的寶寶現(xiàn)在已成長為育齡青年。公司希望采取得當?shù)姆绞�，有效撬動這部分客群，為公司品牌發(fā)展提供重要向心力。”貝因美有關負責人說。

國信證券認為，國內母嬰零售結構中，仍以奶粉、紙尿褲等主攻0-3歲嬰幼兒的標品為主，新生兒的增長有利于帶來終端銷售增長。此外，母嬰零售已從傳統(tǒng)的商品零售步入“商品+服務”的時代，進入全渠道融合發(fā)展的體驗式經濟時代，這總體上符合85/90后等新生代父母的消費觀念。

MobData數(shù)據(jù)顯示，在2014-2020年間，中國母嬰用品市場規(guī)模從1.65萬億元增長至4.09萬億元，年復合增長率為19.82%。據(jù)高禾投資研究中心預測，依托促進生育政策的持續(xù)推進與生育保障力度的進一步提高，以及年輕父母消費升級趨勢顯現(xiàn)，中國母嬰產品市場規(guī)模將繼續(xù)保持12-17%的高增長，2021年市場規(guī)模預計達到4.66萬億元，2023年預計突破6.2萬億元。

發(fā)力新零售模式

投資者關系活動記錄表顯示，貝因美從今年三、四月起開始開展新零售模式的試點工作，選擇了幾個重要區(qū)域的終端進行了試驗，并取得了不錯的效果。從五月開始，公司啟動了規(guī)模性的復制推廣工作。

“公司對新零售策略門店實行一店一策，根據(jù)門店所在商圈特征匹配實施差異化的產品營銷策略及客戶活動策略等�？傮w而言，新零售模式下，公司有足夠的品類儲備可以讓消費者獲得更高性價比的科學安全的產品；終端客戶可以獲取更好的平臺賦能及更高效的運維支持，公司也可以獲得更好的回報�！必愐蛎蓝�秘李志容在安信證券調研時說。

早在2018年2月，貝因美就與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，開始了新零售模式的探索。根據(jù)協(xié)議，雙方依托貝因美高品質的嬰幼兒產品和母嬰行業(yè)多元化的優(yōu)勢，結合阿里巴巴的大數(shù)據(jù)生態(tài)優(yōu)勢，共同探索數(shù)據(jù)驅動的品牌營銷和電商運營模式以及母嬰新零售模式。

在貝因美董事長謝宏看來，直播帶貨之所以能夠成為一種新經濟模式，更重要的還是重新定義了需求路徑、價值鏈以及相應的營銷模式和商業(yè)邏輯，“貝因美重建營銷架構、業(yè)務結構，把傳統(tǒng)銷售方法升格為以消費者為核心、以流量銷售為手段，從而把產品服務做精、粘性做強，開啟了新零售業(yè)態(tài)轉型�！�

寶寶樹今年3月發(fā)布的《2020年度中國家庭孕育方式白皮書》也指出，71.3%的媽媽會觀看直播購物，且越年輕越注重產品質量和口碑；媽媽們在保持理性的同時，會更多將直播作為決策參考依據(jù)。

布局高端產品市場

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，預計我國嬰幼兒配方奶粉2021年的市場零售額約為978億元，預計近五年CAGR約為3%，預計2021年市場銷售量為519.3千噸，近五年CAGR約為2.2%。而據(jù)尼爾森預計，到2023年高端產品將占整體嬰幼兒配方奶粉市場的58.3%。

信達證券指出，超高端和高端嬰幼兒奶粉呈現(xiàn)明顯更快的增速，在嬰幼兒奶粉消費的結構性升級下，預計價格端仍存在一定的提升空間，驅動力在于隨著消費水平的提升，家長愿意為嬰兒奶粉品牌支付高溢價。

在此背景下，貝因美快速調整產品結構，重點打造“愛加”等系列產品。2020年，貝因美奶粉類產品收入為24.18億元，占比90%以上，其中定位高端奶粉市場的“愛加”系列，營收超過10億元，成為公司超級大單品。

據(jù)貝因美科研團隊介紹，經過長時間攻關研發(fā)，貝因美愛加在配方中加入乳鐵蛋白、α-乳白蛋白（α-lac）和雙益生元FOS+GOS組合，形成三重保護力，激活免疫細胞活性，調節(jié)增強寶寶免疫力，使其在實際喂養(yǎng)中的效果更接近母乳，最大程度強化激發(fā)寶寶源生保護力。

信達證券認為，奶粉行業(yè)正在呈現(xiàn)高端化和渠道下沉的趨勢，國產品牌有望在渠道下沉中借助母嬰渠道的優(yōu)勢提升市占率，貝因美存在重回第一梯隊的機會，為此給予其“買入”評級。