奶粉注冊制批名單將預(yù)示著行業(yè)供需拐點(diǎn)來臨。

2016年11月16日奶粉注冊制配套細(xì)則出臺,正式進(jìn)入申請流程,由于2018年1月1日奶粉注冊制將正式實(shí)施，長江證券研報(bào)預(yù)計(jì)：批名單最晚時(shí)間在三季度，樂觀預(yù)計(jì)明年二季度出臺。

奶粉注冊制批名單發(fā)布之后，預(yù)計(jì)會對行業(yè)產(chǎn)生以下三方面影響：1)一個(gè)生產(chǎn)企業(yè)只能有3個(gè)配方系列，會導(dǎo)致之前貼牌的雜牌奶粉退出，雜牌退出之后會有15%-20%的市場份額空出；2)目前渠道庫存水平較低，隨著批名單出來，渠道會迎來一波補(bǔ)庫存的需求，預(yù)計(jì)會有10%-20%的增量；3)渠道重塑,隨著雜牌的退出，沒有競爭力的三四線的嬰童店會退出，行業(yè)會重新回歸到壁壘相對較高的超市賣場以及大型連鎖的渠道為主，倒推整個(gè)行業(yè)集中度的提升，行業(yè)競爭格局的拐點(diǎn)會到來，盈利能力會恢復(fù)到相對比較合理的水平。

從渠道看，奶粉注冊制實(shí)施，對一二線城市影響較大，主要是影響三四線的母嬰店渠道，國產(chǎn)奶粉渠道下沉更深，并且在三四線城市國產(chǎn)奶粉的接受度較高，國產(chǎn)奶粉有望核心受益。

嬰童店和電商的興起背景下渠道壁壘降低，導(dǎo)致奶粉行業(yè)調(diào)整多年。

2013年下半年至今，我國嬰幼兒奶粉行業(yè)經(jīng)歷了3.5年的調(diào)整，行業(yè)調(diào)整的核心在于2013年開始的幾次渠道變革導(dǎo)致的行業(yè)渠道壁壘降低，競爭參與者大幅增多導(dǎo)致行業(yè)集中度下降。2013年后嬰童渠道發(fā)展迅速帶來大量進(jìn)口雜牌涌入，2014-2015年隨著海淘電商平臺的興起，大量海外品牌涌入。這兩部分新增競爭品牌分流了行業(yè)至少30%的市場容量導(dǎo)致龍頭品牌市場份額下降，形成了外資大牌、國產(chǎn)大牌、外資小品牌、海外原版奶粉混戰(zhàn)局面，競爭格局混亂，行業(yè)盈利能力不斷下降。

2016年新生嬰幼兒數(shù)量預(yù)計(jì)同比增長6%，行業(yè)需求進(jìn)入2-3年的上升周期。

近期國家衛(wèi)計(jì)委表示，2016年全年出生人口將超過1750萬，增長率預(yù)計(jì)在6%，新生兒數(shù)量增加將會帶動行業(yè)市場容量擴(kuò)大，由于新生嬰幼兒對奶粉需求的帶動大約有6個(gè)月的滯后期，需求端拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在明年一季度出現(xiàn)，同時(shí)2016年初二胎政策放開，2017年全年二胎效應(yīng)正式釋放，預(yù)計(jì)2017年新生兒數(shù)量將更為可觀，行業(yè)需求進(jìn)入2-3年以上向上周期（預(yù)計(jì)增量10%-15%左右）。