隨著大多數(shù)乳企年中財報的公布，前兩天奶粉圈就28家乳企的營收、凈利等數(shù)據(jù)進行分析。在奶粉大變局下，企業(yè)業(yè)務的韌性至關重要，聚焦各乳企的奶粉業(yè)績及相關數(shù)據(jù)表現(xiàn)會有哪些差異呢？為便于大家了解，筆者整理了8家有奶粉業(yè)務的上市乳企財報，進行進一步分析。

看奶粉營收變化

筆者不完全統(tǒng)計了8家上市乳企公布的2021H1“奶粉/奶粉及奶制品”營收情況，按照奶粉營收由高到低排名分別是飛鶴、伊利、澳優(yōu)、蒙牛、健合、雅士利國際、貝因美、三元，共計312.96億，同比上漲了18.68%，具體表格如下。

雖都說嬰配粉天花板已現(xiàn)，通過上表能看到，近兩年奶粉市場集中度都在向優(yōu)勢乳企靠攏的局面。這8家乳企奶粉業(yè)務大都展現(xiàn)了較強的韌性，87.5%的乳企奶粉業(yè)績保持了營收的穩(wěn)定，甚至穩(wěn)中有進。

奶粉營收同比增長在20%以上的有1家，是飛鶴。公告顯示，飛鶴營收實現(xiàn)大幅增長，主要因為星飛帆產(chǎn)品、有機產(chǎn)品（臻稚）、含有乳鐵蛋白的系列產(chǎn)品及兒童配方奶粉產(chǎn)品收益的增長。

奶粉營收同比增長在10%以上的有4家，分別為雅士利國際、三元、伊利、蒙牛。伊利奶粉在較高的基數(shù)上又實現(xiàn)雙位增長，展示出其增長的可持續(xù)性。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，金領冠系列珍護上半年增速達到37%，羊奶粉和有機奶粉取得了翻倍增長。根據(jù)雅士利財報，業(yè)績增長主要來自于成人奶粉上半年凈收入同比增長94%。

奶粉營收同比增長在10%以內(nèi)的有2家，分別是澳優(yōu)和健合。值得一提的是，澳優(yōu)今年來一直在進行奶粉業(yè)務的調(diào)整，今年上半年佳貝艾特恢復增長，海普諾凱業(yè)務單元仍保持雙位數(shù)增長，能立多業(yè)務單元業(yè)績明顯提升。因動銷長期受阻，貝因美業(yè)績受市場沖擊作用顯著，今年奶粉營收同比減少，但可以發(fā)現(xiàn)其下滑幅度逐漸收窄。

總的來看，上市企業(yè)的奶粉業(yè)務整體表現(xiàn)相對亮眼，保持著一個正向的營收增長，部分還對公司總營收貢獻較大。不過各乳企之間已經(jīng)在拉開差距，未來或許在外部沖擊之下，優(yōu)勢奶粉品牌會有更好發(fā)展。

看經(jīng)營指數(shù)差異

奶粉市場進入拉鋸戰(zhàn)，如何來穩(wěn)增長？如何去找新增量？中國食品產(chǎn)業(yè)分析朱丹蓬提出：絕大部分乳企是沿著多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的“五多”戰(zhàn)略思路去擴張。所以今年，它們在品牌塑造、渠道布局、終端動銷等方面加大馬力。筆者選取“銷售費用”和“存貨”兩個維度來看看各乳企市場投入和壓力。

1、銷售費用

整體來看，有6家乳企銷售費用投入都在加大，尤其是健合、雅士利國際、貝因美都拿出了超30%的收入投入市場。相比去年，銷售費用投入同比增長率排名前三分別是飛鶴、雅士利國際、澳優(yōu)，都是奶粉業(yè)務為主的乳企。一定程度上，這也反應出奶粉市場競爭之激烈。

具體來看，飛鶴銷售及經(jīng)銷開支增加51.8%，主要由于廣告宣傳成本增加，及消費者服務費用增加。截至1-6月，飛鶴共舉辦超過40萬場面對面研討會（超過9000場在線及390000場線下），例如媽媽的愛研討會、嘉年華及路演。大手筆、高頻次的市場投入是有回報的，飛鶴通過這些活動就獲取了超過80萬新客戶。

伊利作為中國乃至亞洲代表乳企，在營銷上一直采取高舉高打的策略，2015-2021H1費用率始終維持在20%以上的高位。例如奶粉品牌金領冠營銷上，策劃年味大街AR直播在微博、抖音、京東等12大網(wǎng)絡平臺上線；與《國家寶藏3》中的文物IP跨次元互動；舉辦“探索母乳宇宙，品質(zhì)傳承未來”為主題的發(fā)布會等，都極具知名度、品牌特色和多維度傳播特點。

為促進動銷，澳優(yōu)的銷售及分銷開支也越來越大，占2021H1收入的26.2%（占2020年H1：25.5%）。與之對應的是，在線下，我們可以看到澳優(yōu)贊助長沙馬拉松、2021中國網(wǎng)球巡回賽“澳優(yōu)杯”長沙望城站等活動；在線上，澳優(yōu)旗下各品牌通過深度綁定熱門電視劇或綜藝，以及在抖音、小紅書、知乎、微信及其他平臺，開展創(chuàng)新的在線品牌活動，持續(xù)提高品牌知名度。

對乳企而言，今年是搶位年，從銷售費用的投入側面反映出不同乳企搶占市場的雄心；今年也是效率年，不進則退，有的乳企越戰(zhàn)越勇，有的逐漸力不從心......像貝因美銷售費用減少，品牌在財報中說明是同期的相應市場推廣費、廣告宣傳費投入、銷售人員業(yè)務費等均有所減少的原因。

2、存貨情況

從財報來看，存貨分類為：在途物資、原材料、周轉(zhuǎn)材料、庫存商品、在產(chǎn)品、發(fā)出商品、委托加工物資、 消耗性生物資產(chǎn)等。 因此筆者統(tǒng)計8家乳企存貨情況，供行業(yè)參考。

對比各乳企的存貨情況來看，2021H1存貨量前3分別是：伊利、蒙牛、澳優(yōu)；存貨量同比增長雙位數(shù)以上的乳企有4家，分別為蒙牛、澳優(yōu)、飛鶴、雅士利國際。存貨量上漲一方面說明企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品存量在上漲，另一方面也可能是動銷乏力存貨儲存過多，有積壓現(xiàn)象。

不過，不能單從存貨量來判斷乳企的動銷情況。雖然飛鶴存貨量大幅提升，但結合整個上半年月均奶粉銷量來看，16.22億的存貨還不足其一個月的銷量。而健合、雅士利、貝因美等乳企的存貨對比月均銷量，處于較高水平，這也意味著這些乳企的存貨創(chuàng)造收入能力不如飛鶴。

總而言之，從今年中資乳企上半年財報來看，奶粉業(yè)務整體多呈穩(wěn)中有增趨勢。為了穩(wěn)增長，搶市場，乳企的市場投入也在成倍增加。有的乳企動銷越來越良性，渠道周轉(zhuǎn)，新客開發(fā)，品牌塑造等多維度都在走向出眾。這也提醒想要逆勢前行的乳企，必須要貫徹精耕戰(zhàn)略，針對品牌自身的基因找到競爭的核心優(yōu)勢，但同時也需要根據(jù)渠道變化、消費者調(diào)性及時調(diào)整和彌補自身短板。