今天乳業(yè)股大跌，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心中澳自貿(mào)區(qū)談成之后，國(guó)外安全便宜的牛奶對(duì)國(guó)內(nèi)乳業(yè)產(chǎn)生重大不利影響。今天下午陸續(xù)有兩個(gè)券商開(kāi)了電話會(huì)議，邀請(qǐng)專家解讀此次自貿(mào)區(qū)沖擊事件。

我自己有一些光明和伊利，但倉(cāng)位不重，對(duì)乳業(yè)我一直是非常關(guān)注。聽(tīng)了專家的電話會(huì)議和大家的討論，我的看法是這個(gè)事情肯定有沖擊，但是短期沖擊不大，因?yàn)橛?、5年過(guò)渡期，但長(zhǎng)期看對(duì)國(guó)內(nèi)的UHT奶有沖擊，高端的沖擊更大，對(duì)乳業(yè)公司沖擊沒(méi)有對(duì)國(guó)內(nèi)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)大，而且乳業(yè)公司有可能利用這個(gè)沖擊，強(qiáng)化自己的品牌地位。最后對(duì)國(guó)內(nèi)的成本端(上游)看短期會(huì)下來(lái)，長(zhǎng)期未必，主要是人口基數(shù)增加，低收入水平人口消費(fèi)升級(jí)，原奶長(zhǎng)期看價(jià)格是上漲的，所以控制上游，是乳業(yè)巨頭必須要做的。

首先，最壞的是伊利蒙牛的高端奶估計(jì)要廢掉，絕對(duì)增速會(huì)往下走，價(jià)格估計(jì)也很難上去了，但預(yù)計(jì)不會(huì)像葡萄酒那樣，經(jīng)銷(xiāo)商把張?jiān)�沖擊的那么厲害，一個(gè)是渠道和品牌成本投入還是很大，奶其實(shí)毛利率不高，而葡萄酒毛利率非常高，進(jìn)口奶的毛利率不支撐你去新創(chuàng)立一個(gè)新品牌，最好的情況是和國(guó)內(nèi)合作;第二是伊利光明等已經(jīng)在海外布局，他們也認(rèn)識(shí)到國(guó)外奶業(yè)在成本和安全方面的優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)不可取代，所以免稅后，成本角度，也下降了，對(duì)巨頭們是好處，但成品的UHT奶，估計(jì)也會(huì)進(jìn)來(lái)，對(duì)高端奶會(huì)有沖擊，所以，最好的是伊利能把自己的進(jìn)口奶做起來(lái)，來(lái)替代金典的下降。另外，海外巨頭不太可能單獨(dú)進(jìn)來(lái)，最好的方式還是合資，因?yàn)橹苯舆M(jìn)來(lái)從歷史看效果不好。

第二，對(duì)普通白奶，我覺(jué)得要相對(duì)看，首先普通白奶消費(fèi)者一般不會(huì)去消費(fèi)金典、特侖蘇什么的，如果普通白奶價(jià)格差不多，或國(guó)外略低，肯定會(huì)有沖擊，但是這個(gè)量很大，并且這兩年的增速本來(lái)就不高，主要是受酸奶和鮮奶的替代，如果老外來(lái)供應(yīng)國(guó)內(nèi)巨量的普通白奶，那目前的產(chǎn)能肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，而擴(kuò)產(chǎn)是需要3到5年以后的事情，而如果真是巨量進(jìn)口普通白奶，拿國(guó)內(nèi)的奶農(nóng)怎么辦，這個(gè)可能涉及到食品安全問(wèn)題，農(nóng)業(yè)部的口風(fēng)對(duì)這個(gè)非常重視。什么意思，如果我們大量進(jìn)口白奶，把國(guó)內(nèi)的奶農(nóng)干掉，將來(lái)價(jià)格上漲了怎么辦，原材料受制于人，不是什么好事兒。有人說(shuō)，價(jià)格高了，國(guó)內(nèi)的奶牛在養(yǎng)起來(lái)啊，可是資本投入需要時(shí)間，奶牛場(chǎng)重新選址，這個(gè)3、5年的時(shí)間，然后你建成了他價(jià)格跌下來(lái)怎么辦。所以，我覺(jué)得大量進(jìn)口普通白奶不太現(xiàn)實(shí)，而且不賺錢(qián)，相對(duì)而言，高端奶還是賺錢(qián)的，我們不能現(xiàn)在把電商促銷(xiāo)的價(jià)格作為常態(tài)，人家是等你喝習(xí)慣了，在慢慢漲價(jià)。絕不會(huì)讓你一直這么便宜的喝下去。

第三，奶粉，其實(shí)已經(jīng)沖擊的很厲害了額，目前國(guó)內(nèi)70%的進(jìn)口奶粉，國(guó)產(chǎn)奶粉也都是進(jìn)口國(guó)外的奶源，這個(gè)沖擊不會(huì)更壞，反而會(huì)降低原料成本，對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者利好。

第四，酸奶和鮮奶，酸奶現(xiàn)在很多是復(fù)原乳，進(jìn)口國(guó)內(nèi)的大包粉，然后再發(fā)酵，因此成本下降利好。鮮奶，沖擊不大，盡管專家說(shuō)現(xiàn)在的技術(shù)可以達(dá)到35天保質(zhì)期，但是諸位到超市看看，過(guò)了生產(chǎn)期3天的都很少人買(mǎi)了，既然喝鮮奶，肯定是喝最近的。

第五，乳酸菌飲料類(lèi)，國(guó)內(nèi)的很多乳業(yè)公司也是靠這個(gè)賺錢(qián)的，因?yàn)檫@個(gè)符合時(shí)尚人群的口味，進(jìn)步進(jìn)口關(guān)系不大，老外的已經(jīng)有很多了，達(dá)能的，養(yǎng)樂(lè)多等，這個(gè)基本也是利好，原料下降。

第六，我們推斷一下國(guó)家的用意，搞自貿(mào)區(qū)，降低商業(yè)壁壘，其實(shí)不是零和的，而可能是共贏游戲，看過(guò)林毅夫的比較優(yōu)勢(shì)的都知道，降低了貿(mào)易壁壘可以提高兩國(guó)人民的福祉。未來(lái)除了中澳，可能還有中荷，中愛(ài)，中拉美等的自貿(mào)區(qū)，國(guó)外人少地多，農(nóng)業(yè)效率比國(guó)內(nèi)高，讓低成本的原料進(jìn)來(lái)沒(méi)有什么不好，但是有一點(diǎn)只要品牌是我們的就ok了，比如說(shuō)我們喝的啤酒是青島啤酒，我們不管大麥?zhǔn)沁M(jìn)口澳洲的，還是進(jìn)口巴西的。我在想如果大麥和啤酒的進(jìn)口關(guān)稅下來(lái)，是不是對(duì)青啤也有沖擊，我覺(jué)得可能是利好，因?yàn)樵�料成本下�?lái)了，而國(guó)外的啤酒早就進(jìn)來(lái)了。而國(guó)內(nèi)的乳業(yè)也是國(guó)內(nèi)品牌比如達(dá)能，明治，味全早就進(jìn)來(lái)了啊�，F(xiàn)在去開(kāi)創(chuàng)一個(gè)新的海外品牌成本是非常高的，而國(guó)內(nèi)伊利和蒙牛光明等品牌家喻戶曉，但是由于行業(yè)的原因，三聚氰胺事件，性早熟事件，尤其是蒙牛歧視國(guó)人糟糕的公關(guān)言論打擊了國(guó)內(nèi)民眾對(duì)乳業(yè)的信心，因此放開(kāi)是好事情，尤其是對(duì)奶牛養(yǎng)殖業(yè)，必須跟國(guó)外看齊，只有上游安全了，乳業(yè)的品牌信譽(yù)才能有保證。也就是說(shuō)，政府以前三令五申搞不定食品安全，好吧，我放開(kāi)讓老外進(jìn)來(lái)，倒逼國(guó)內(nèi)乳業(yè)必須升級(jí)。

最好，國(guó)內(nèi)乳業(yè)股還值得投資嗎?首先從行業(yè)角度看，國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)水平還有很大的提高空間，城市化和消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)推動(dòng)乳業(yè)發(fā)展，這個(gè)行業(yè)比白酒、休閑食品其他很多行業(yè)要好的。第二，上市公司業(yè)績(jī)會(huì)不會(huì)下來(lái)，零關(guān)稅不是一次性的，乳業(yè)公司有應(yīng)對(duì)的時(shí)間，目前需要巨頭們繼續(xù)搞創(chuàng)新，來(lái)補(bǔ)足將來(lái)高端白奶的下降，比如伊利能把安慕希搞起來(lái)，或者靠自己的貿(mào)易那塊。這個(gè)不太確定，但不至于影響那么大。對(duì)于光明而言，這兩年還是靠莫斯利安，應(yīng)該受的影響最小。第三投資者的信心，香港那邊投資者比較淡定，蒙牛下跌了不到1個(gè)點(diǎn)，說(shuō)明老外沒(méi)把這個(gè)當(dāng)會(huì)兒事兒，而國(guó)內(nèi)的投資者，去年看到進(jìn)口數(shù)據(jù)大增的時(shí)候就有過(guò)擔(dān)心，今天看這個(gè)擔(dān)心扔存在，ok，那么我們看看伊利比較“流氓”的員工持股計(jì)劃順利通過(guò)，不知道他跟公募們到底有什么溝通，但有一點(diǎn)，作為行業(yè)內(nèi)部的人，他們一定比我們了解當(dāng)前的行業(yè)形勢(shì)，而自貿(mào)區(qū)的事情他們也一定早就了解，但是為什么之前高管自己增持大把股票，然后未來(lái)10年還把自己的獎(jiǎng)金換成了股票，如果他們自己不看好，為啥不直接發(fā)現(xiàn)金呢，為啥高管還自己買(mǎi)套呢。其實(shí)投資者的信心可能還受今年以來(lái)消費(fèi)板塊漲幅倒數(shù)第一的影響，伊利光明不性感，拿一年不漲，嚴(yán)重影響業(yè)績(jī)，但是新的玩家來(lái)了，滬港通開(kāi)通了，第一單就是伊利，性不性感將來(lái)還真不一定。