整合？或是被整合？

在2019年以來的“搶奶”大戰(zhàn)中，大型原奶企業(yè)被“瓜分殆盡”的情況下，規(guī)模更小的區(qū)域乳企似乎正在成為整合的下一個選擇。

但大多數(shù)中小區(qū)域乳企缺乏優(yōu)勢，難攀高枝。

10月21日晚，光明乳業(yè)宣布擬以6.1億元的價格收購青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司(下稱“青海小西�！�)60%的股權(quán)，以完善在西部的奶源、產(chǎn)能和市場布局。

公告顯示，光明乳業(yè)將以6.1億元的價格，從青海小西牛公司8位股東手中收購其所持股份，約占總股本的60%。根據(jù)審計和評估報告，這一交易價格相比2021年4月30日青海小西牛經(jīng)審計的股東全部權(quán)益賬面值相對應(yīng)的60%股權(quán)交易份額，溢價率為211.9%。

青海小西牛官網(wǎng)顯示，其是一家以常溫產(chǎn)品和酸奶為主的區(qū)域乳企，2019到2021年1-4月，青海小西牛實現(xiàn)收入分別為4.1億元、5.7億和2.4億元，2021年1-4月歸母凈利潤約為2560萬元。

雖然青海小西牛近兩年業(yè)績增長尚好，但其業(yè)務(wù)體量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對于光明乳業(yè)的整體營收幫助有限，但光明乳業(yè)更看重的是青海小西牛的上游奶源。

公告顯示，青海小西牛的牧場位于目前奶源建設(shè)較為集中的寧夏靈武和吳忠兩地，分別擁有奶牛存欄1128頭和4012頭。根據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，靈武小西牛有二期牧場的建設(shè)計劃。

光明乳業(yè)表示，本次收購?fù)瓿珊笥欣�于完善公司在西部的奶源布局、產(chǎn)能布局、市場布局，有利于提升優(yōu)質(zhì)奶源自給能力，提高產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

不過為了保險起見，此次收購協(xié)議中包括了業(yè)績承諾補(bǔ)償，創(chuàng)始股東承諾青海小西牛公司在2022年至2024年實現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于8456萬、9597萬和10893萬，否則將對光明乳業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。業(yè)績承諾期滿后，光明乳業(yè)擁有青海小西牛公司剩余40%股權(quán)的購買選擇權(quán)。

寧夏一直是光明乳業(yè)瞄準(zhǔn)的主要方向之一，光明乳業(yè)此前曾從寧夏空運(yùn)鮮奶到滬生產(chǎn)，不久前光明乳業(yè)方面也曾透露，已在寧夏中衛(wèi)市興建新的現(xiàn)代化牧場，新乳制品工廠也已經(jīng)開始選址。

值得注意的是，寧夏、甘肅等省份在內(nèi)的西北地區(qū)如今已是乳企爭奪的熱門區(qū)域。根據(jù)寧夏官方統(tǒng)計，2020年奶牛存欄量增加13.68萬頭，新增存欄量相當(dāng)于此前9年的總和。

2020年，新乳業(yè)以17.11億元的價格，收購寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)，后者也是寧夏夏進(jìn)乳業(yè)的母公司，不久前新乳業(yè)公布了計劃未來五年將夏進(jìn)乳業(yè)的收入（目前在15億元左右）翻1倍的目標(biāo)；此外在寧夏海原、甘肅永昌，新乳業(yè)也投建了2個大型牧場并預(yù)計今年10月完工。

而兩大全國乳業(yè)伊利和蒙牛在西北地區(qū)的布局也在提速，其中伊利在寧夏打造千億元奶產(chǎn)業(yè)鏈集群項目，同時在西北還有多個超大型現(xiàn)代化牧場項目在建。蒙牛集團(tuán)在寧夏靈武有西北奶業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展百億集群項目，設(shè)計產(chǎn)能4500噸，預(yù)計到十四五末，存欄數(shù)將達(dá)到25萬頭。

在業(yè)內(nèi)看來，乳企如此重視西北地區(qū)，與當(dāng)?shù)氐哪淘促Y源密不可分。

獨立乳業(yè)分析師宋亮表示，西北地區(qū)雖然原奶產(chǎn)業(yè)規(guī)模化起步較晚，但發(fā)展速度快，原奶呈現(xiàn)“質(zhì)量高、成本低”的特點，相較于國內(nèi)主流原奶產(chǎn)區(qū)成本約低10%，另一方面其地理位置重要，可以輻射西南和華北市場。

隨著國內(nèi)原奶供需失衡，為了確保奶源安全，從2019年開始國內(nèi)就掀起了一輪搶奶源大戰(zhàn)，而規(guī)模較大的原奶企業(yè)如現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、賽科星、中地乳業(yè)、恒天然中國牧場等大多被伊利和蒙牛收入囊中，優(yōu)質(zhì)原奶企業(yè)標(biāo)的所剩無幾。

雖然這兩年新建牧場和擴(kuò)欄情況熱度較高，但難解一時之需。原現(xiàn)代牧業(yè)總裁高麗娜曾介紹，雖然近兩年國內(nèi)奶牛補(bǔ)欄明顯，但買到的大多是青年牛，需要飼養(yǎng)1年以上才能產(chǎn)奶，而新牧場形成產(chǎn)能也需要時間。

于是今年就出現(xiàn)了為了鎖定奶源，尚未“賣身”的澳亞牧業(yè)股份被包括樸誠乳業(yè)、北海牧場和新乳業(yè)等“哄搶”的局面。與此同時，擁有一定規(guī)�；�地市場和自有奶源的中小區(qū)域乳企，也成為這一輪乳業(yè)奶源爭奪中被關(guān)注的新方向。

一直以來，國內(nèi)區(qū)域乳企的并購整合并不活躍，始終是各自為戰(zhàn)的局面。

不過除了看重奶源優(yōu)勢外，青海小西牛的特色產(chǎn)品，比如西北風(fēng)味酸奶等相對比較有特點，光明乳業(yè)或也有這方面的考慮。

但對于大多數(shù)中小區(qū)域乳企而言，其產(chǎn)品、奶源和市場優(yōu)勢都不明顯，去并購的價值并不大，因此現(xiàn)有局面或難有改觀。