回首2021年，中國(guó)乳制品行業(yè)波濤起伏。在政策端，新國(guó)標(biāo)、二次配方注冊(cè)以及三胎政策出臺(tái)；在企業(yè)端，并購(gòu)整合頻頻發(fā)生，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的現(xiàn)象越發(fā)凸顯；在品牌端，各品牌加大科研力度，持續(xù)出新，同時(shí)營(yíng)銷(xiāo)卡位戰(zhàn)愈演愈烈，打響全維度競(jìng)爭(zhēng)；在高層上，部分乳企核心人物都進(jìn)行了變動(dòng)。經(jīng)歷了如此跌宕的2021，各上市乳企的市值會(huì)有何變化呢？

從伊利、蒙牛、溫氏、飛鶴、光明、新乳業(yè)等29家上市乳企12月31日收盤(pán)總市值來(lái)看，29家乳企總市值達(dá)8510.25億元，相比2021年1月25日收盤(pán)情況，市值蒸發(fā)1598.78億元，總市值下跌15.82%。

（其中中地乳業(yè)今年已退市，優(yōu)然牧業(yè)今年新上市）

從各乳企的市值差來(lái)看，有17家乳企市值下滑，占比達(dá)62.07%，其中原生態(tài)乳業(yè)、健合、飛鶴下滑幅度較大，分別為72.9%、69.57%、58.39%。11家乳企市值上升，占比達(dá)37.93%，其中麥趣爾、ST科迪、三元股份漲幅較大，分別為43.6%、43.72%、32.08%。（數(shù)據(jù)不包括中地乳業(yè)及優(yōu)然牧業(yè)）

從各乳企的市值規(guī)模來(lái)看，伊利股份、蒙牛、溫氏股份位列前三名，但除了溫氏之外，伊利、蒙牛均呈現(xiàn)了不同程度的下滑。飛鶴掉出千億俱樂(lè)部，降至第四名。過(guò)百億的乳企中，健合、現(xiàn)代牧業(yè)掉出百億俱樂(lè)部，而優(yōu)然牧業(yè)作為2021年才登陸資本市場(chǎng)的乳企，市值穩(wěn)定在100億以上。

總的來(lái)說(shuō)，大部分乳企的市值2021年都有不同程度的下滑。在近兩年消費(fèi)需求升級(jí)以及國(guó)家政策的大力支持下，整個(gè)乳制品呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但在人口出生率下降以及疫情的影響下，投資者對(duì)于整個(gè)行業(yè)的信心造成了一定的影響。

那聚焦到綜合型乳企、奶粉企業(yè)、差異品類(lèi)企業(yè)、上游原奶企業(yè)，具體表現(xiàn)又有何不同呢？

①綜合板塊（常溫奶、低溫奶和酸奶等）

就上表中的綜合型企業(yè)來(lái)看，除了三元股份市值上升32.08%之外，伊利、蒙牛、光明、新乳業(yè)均有不同程度的下滑，但值得注意的是，伊利與蒙牛下滑幅度相對(duì)較小，而光明及新乳業(yè)的下滑幅度均超過(guò)15%。

作為中國(guó)乳企當(dāng)之無(wú)愧的兩大領(lǐng)頭者，伊利和蒙牛都采用了多品類(lèi)、多品牌、多產(chǎn)品的組合拳模式，并且通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品和品質(zhì)提升，不斷滿足消費(fèi)者更為細(xì)分化需求，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也更高。

而光明和新乳業(yè)都主要以低溫奶為主，但低溫奶受冷鏈渠道的影響，對(duì)于光明及新乳業(yè)這類(lèi)區(qū)域型乳企來(lái)說(shuō)，發(fā)展至全國(guó)有一定困難，再加上伊利、蒙牛在低溫奶的動(dòng)作頻頻，其在供應(yīng)鏈及渠道上更具優(yōu)勢(shì)，也或?qū)��?duì)光明及新乳業(yè)造成一定影響。

而對(duì)于三元而言，三元2021年收購(gòu)了首農(nóng)畜牧，上游產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)更為完善，減少材料成本上漲帶來(lái)的影響。

②奶粉板塊

就上市奶粉企業(yè)的市值來(lái)看，整體市值下滑較大。除了貝因美的市值有略微上漲之外，飛鶴、健合、澳優(yōu)、雅士利國(guó)際均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)�？陀^來(lái)看，由于新生兒數(shù)量持續(xù)下滑，疫情反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)能力降低，整體奶粉市場(chǎng)的大環(huán)境并不樂(lè)觀。但隨著三胎政策的推出，以及各項(xiàng)配套措施的落地，未來(lái)新生人口有望回升，或?qū)��?duì)奶粉企業(yè)在資本市場(chǎng)有積極影響。

③差異品類(lèi)板塊（奶酪、乳酸菌、煉乳等）

相比其他板塊，奶酪、乳酸菌等板塊整體的市值變化呈現(xiàn)兩極分化的趨勢(shì)。妙可藍(lán)多、燕塘乳業(yè)、ST科迪以及麥趣爾漲幅喜人，均超過(guò)10%。對(duì)于主營(yíng)奶酪的妙可藍(lán)多而言，奶酪近幾年呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)的趨勢(shì)，也吸引了一眾玩家的參與。

相反的是，一鳴食品、品渥食品、熊貓乳業(yè)下滑幅度較大，均超過(guò)20%。就一鳴食品而言，一鳴直營(yíng)門(mén)店較多，但近兩年受疫情影響，線下門(mén)店受影響較大。而對(duì)于品渥而言，其德亞的營(yíng)收占據(jù)品渥的70%左右，對(duì)德亞的依賴較大，但德亞在2021年上半年的毛利率有所下滑。對(duì)于熊貓乳業(yè)而言，可以看到其2021年的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，發(fā)展不太穩(wěn)定。

④上游板塊（原奶等）

從各上市原奶企業(yè)的市值來(lái)看，排名靠前的牧場(chǎng)多被下游企業(yè)控股，如優(yōu)然牧業(yè)被伊利控股、現(xiàn)代牧業(yè)與中國(guó)圣牧被蒙�？毓�、原生態(tài)牧業(yè)被飛鶴控股，整體趨向集中化。雖然下游乳企對(duì)上游奶源越發(fā)看重，整體上游原奶的營(yíng)收及利潤(rùn)大幅上漲，但可以看到其整體市值下滑幅度較大。分析其原因，上游原奶受存欄、氣候、疾病等因素的影響較大，價(jià)格波動(dòng)也會(huì)更加明顯，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。

總體來(lái)看，受多方面的影響，部分乳企今年市值波動(dòng)較大，但從各乳企前三季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，其市值與實(shí)際業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性不是很大。而2022年對(duì)于所有乳企來(lái)說(shuō)，考驗(yàn)依然很大，但在政策端等多方利好的情況下，乳業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)更好的發(fā)展，我們也可以期待一下2022年各乳企在市值以及實(shí)際業(yè)績(jī)方面的表現(xiàn)！