在2.37億元投資廣東韓飛醫(yī)美8個月后，A股嬰童用品上市公司金發(fā)拉比宣布出售所持蜜兒樂兒乳業(yè)（上海）有限公司（簡稱“上海蜜兒樂兒”“蜜兒樂兒”）全部股權(quán)，結(jié)束在嬰幼兒奶粉領域的財務投資，以“及時止損減損”。這一買一賣背后，反映出中小外資奶粉品牌的艱難處境，以及近五年來我國嬰幼兒奶粉市場的變遷。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，金發(fā)拉比2017年投資蜜兒樂兒時，外資品牌在我國嬰幼兒奶粉市場處于強勢地位。自2018年起，我國人口出生率呈下降趨勢，加之國產(chǎn)奶粉崛起、疫情對海外供應鏈造成沖擊，外資奶粉品牌在華業(yè)績表現(xiàn)低迷。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年已有21個中小外資奶粉品牌存在退出中國市場的跡象，就連一些外資大品牌也紛紛調(diào)整在華市場策略。

面對困境，上海蜜兒樂兒方面表示仍對所在行業(yè)及中國市場持續(xù)看好，并將采取擴充產(chǎn)品線、渠道調(diào)整等策略應對。乳業(yè)專家宋亮認為，蜜兒樂兒“活下去”并不難，要找對路子，建立良好的激勵機制，真正做好大單品。

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金發(fā)拉比拋售蜜兒樂兒股權(quán)

金發(fā)拉比12月23日發(fā)布公告稱，同意全資子公司廣東金發(fā)拉比將其持有的蜜兒樂兒乳業(yè)（上海）有限公司20%股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓結(jié)束后，金發(fā)拉比將不再持有蜜兒樂兒股權(quán)，這也意味著其結(jié)束了為期4年多的嬰幼兒奶粉領域投資。

資料顯示，金發(fā)拉比成立于1996年，2015年A股上市，主要業(yè)務為中高端母嬰消費品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品涉及嬰童服飾、母嬰棉制用品等。2017年5年，金發(fā)拉比發(fā)布對外投資公告，以自有資金5000萬元，通過全資子公司廣東拉比持有上海蜜兒樂兒20%股權(quán)，進而間接持有丹麥奶粉工廠16%的股權(quán)。按照金發(fā)拉比當時的說法，投資旨在豐富公司產(chǎn)品品類，延伸產(chǎn)品鏈，為公司拓展的新的盈利增長點。

如今4年過去，金發(fā)拉比對該筆投資卻給出了不同的研判。金發(fā)拉比在此次股權(quán)出售公告中稱，由于海外疫情和海運費用上升、各種原材料費用上漲等原因，疊加供應鏈受阻造成代理商和終端消費者流失等，蜜兒樂兒2021年度經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，第四季度經(jīng)營情況繼續(xù)惡化，資產(chǎn)負債率極高，資金嚴重短缺，目前經(jīng)營面臨極大困境。經(jīng)公司董事會研究評估，解決蜜兒樂兒面臨的困境需要大量資金持續(xù)注入�？紤]到公司已明確聚焦“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務”領域，為及時止損減損，確保公司利益，董事會同意轉(zhuǎn)讓蜜兒樂兒20%股權(quán)。

12月27日，該筆交易買家身份揭曉，上海文渤企業(yè)管理中心將以1000萬元的價格受讓上海蜜兒樂兒20%股權(quán)。交易前股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，上海蜜兒樂兒公司實控人為麥蔻（上海）投資中心、上海蜜樂投資中心、ADNISH SHOWROOM HOLDIN的背后股東，合計持股32.31%。上海文渤持股3.56%，為上海蜜兒樂兒三大管理層之一；廣東金發(fā)拉比持股20%，為上海蜜兒樂兒三大戰(zhàn)略投資人之一。股轉(zhuǎn)完成后，上海文渤持股比例將增至23.56%。

對于上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，上海蜜兒樂兒方面12月27日晚向新京報記者發(fā)來一份說明稱，金發(fā)拉比未來將聚焦主營業(yè)務投資，本次股份轉(zhuǎn)讓屬于公司正常投資決策。上海蜜兒樂兒基于對所屬行業(yè)持續(xù)看好以及加強公司管理層經(jīng)營管控力原因，決定由公司管理層對金發(fā)拉比出售股份進行全額回購�！肮�司對所處行業(yè)持續(xù)看好，對國內(nèi)市場充滿信心，未來持續(xù)深耕國內(nèi)市場戰(zhàn)略保持不變�！�

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奶粉投資環(huán)境生變

資料顯示，蜜兒樂兒乳業(yè)（上海）有限公司成立于2013年1月，注冊資本為621.58萬歐元，為丹麥有機奶粉企業(yè)Mille Food在中國地區(qū)的品牌運營方。Mille Food是丹麥農(nóng)業(yè)和食品委員會和丹麥乳業(yè)協(xié)會成員，旗下品牌有麥蔻、蜜兒樂兒、MKO、Moohko、MilleHolm等。2017-2018年初，其旗下4個系列嬰幼兒配方奶粉通過中國配方注冊。

根據(jù)金發(fā)拉比披露的財務數(shù)據(jù)，2017年金發(fā)拉比入股時，上海蜜兒樂兒業(yè)績呈上升態(tài)勢。2015年、2016年，上海蜜兒樂兒營收分別為5981萬元、1.22億元，凈利潤分別為-917萬元、792萬元。然而最新數(shù)據(jù)顯示，上海蜜兒樂兒2020年、2021年1-10月營收分別為3.59億元、1.35億元，凈利潤分別為-1530.93萬元、-1.15億元，虧損加劇。

乳業(yè)專家宋亮分析認為，金發(fā)拉比2017年入股上海蜜兒樂兒時，我國人口出生率還未下降，國產(chǎn)嬰幼兒奶粉消費信心有待恢復，跨國貿(mào)易發(fā)展正好，市場上只要有渠道的地方，外資奶粉鋪下去就能產(chǎn)生銷量。就母嬰市場而言，奶粉是剛需且毛利最高。就政策環(huán)境而言，我國嬰幼兒奶粉自2017年實施配方注冊制，當時誰能率先拿到配方注冊，就相當于拿到市場的黃金入場券。結(jié)合自身母嬰渠道資源，金發(fā)拉比當年入股蜜兒樂兒是有信心的。

“2015年-2016年，做能源的、做地產(chǎn)的甚至殯葬行業(yè)的，都想入局嬰幼兒奶粉市場，我接觸到的場外資本就有6-7家，可見當時的火熱程度。今天，所有市場條件和環(huán)境都變了，人口出生率下降，國產(chǎn)奶粉崛起，外資奶粉不好賣，疫情對海外產(chǎn)品供應鏈體系造成很大影響。”宋亮認為，這是金發(fā)拉比拋售蜜兒樂兒股權(quán)的原因之一，而蜜兒樂兒也是眾多外資奶粉品牌的一個縮影。據(jù)他統(tǒng)計，2021年有退出中國市場跡象的中小外資奶粉品牌約有21個。

除中小品牌外，惠氏、美贊臣、雅培、美素佳兒等外資大品牌近兩年在華業(yè)績表現(xiàn)也較為低迷，紛紛調(diào)整市場策略。其中，惠氏通過推新和滲透三四線市場來穩(wěn)定市場份額，利潔時在經(jīng)歷戰(zhàn)略復核后將美贊臣大中華區(qū)業(yè)務出售給春華資本，菲仕蘭近期也宣布對美素佳兒業(yè)務進行戰(zhàn)略復核。

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“勞燕”分飛道路不同

受人口出生率下降等影響，身處母嬰用品行業(yè)的金發(fā)拉比日子也不好過。2017年，金發(fā)拉比通過入股上海蜜兒樂兒、設立汕頭市拉比文化教育咨詢有限公司等，布局婦嬰童相關產(chǎn)業(yè)，試圖打造“母嬰生態(tài)圈”，然而實際業(yè)績卻呈下降態(tài)勢。2018年-2020年，金發(fā)拉比營收分別為4.54億元、4.38億元、3.13億元，凈利潤分別為3951.28萬元、4660.35萬元、3260.1萬元。

2020年，金發(fā)拉比在年報中提出打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務”的新業(yè)務模式。2021年4月，金發(fā)拉比以2.37億元投資大灣區(qū)連鎖醫(yī)美公司廣東韓妃醫(yī)美。沙利文相關資料顯示，中國醫(yī)療美容市場規(guī)模自2014年起維持年復合增長率23.6%的增速，預計行業(yè)收入規(guī)模截至2023年將達3601億元。相比之下，今年上半年我國奶粉自產(chǎn)、進口量都在下降。業(yè)內(nèi)認為，金發(fā)拉比棄奶粉而投醫(yī)美，體現(xiàn)的正是資本的逐利性。

同樣求變的還有蜜兒樂兒。早在2020年進博會期間，上海蜜兒樂兒相關負責人就曾在接受新京報記者采訪時表示，出生率下降、二胎紅利普惠期快速轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性增長期、嬰幼兒奶粉市場整體容量變小等，均是造成如今中國奶粉市場競爭激烈、打價格戰(zhàn)、企業(yè)業(yè)績下降的原因。嬰幼兒奶粉已進入疫情后的大變局時代，對市場、消費、模式、產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、秩序等方面形成多重沖擊。

對此，蜜兒樂兒基于大數(shù)據(jù)工具和調(diào)研數(shù)據(jù)采取了多項舉措。2020年，Mille Food推出兒童配方奶粉，與北歐有機輔食品牌Semper（森寶）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擴大在華業(yè)務版圖。2021年，Mille Food旗下新品牌future krop“植未來”亮相第四屆進博會，布局國內(nèi)植物基飲品市場。

上海蜜兒樂兒方面向新京報記者透露，針對嬰幼兒奶粉市場，近兩年公司經(jīng)營狀況受嬰幼兒奶粉行業(yè)市場環(huán)境影響確實遭遇了一定困難，但沒有金發(fā)拉比股權(quán)出售公告中描述得那樣嚴重。針對嬰幼兒奶粉業(yè)務。公司現(xiàn)已聘請新的操盤手，更換了部分經(jīng)銷商，下一步重點是加強渠道的控貨穩(wěn)價，同時“理性地”加大門店扶持力度。

宋亮認為，中國嬰幼兒奶粉市場的特點是品牌和產(chǎn)品多樣化，小眾品牌仍有生存空間，但方向和路子要走對。對于蜜兒樂兒來說，首先要解決的問題是建立良好的激勵機制，做好在中國市場的業(yè)務定位，真正做好一個大單品，沒必要搞多品牌和多品類策略。“相比退出市場的那21家中小外資奶粉品牌，蜜兒樂兒最起碼組織框架還在，企業(yè)還在投入，還要做事情，我認為還是有機會的，‘活下去’問題不大，做大有一定難度�！�