6月4日晚，伊利股份披露定增預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)130億元，用于液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)、嬰兒配方奶粉智能制造、長(zhǎng)白山天然礦泉水、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信息化升級(jí)等項(xiàng)目。

以當(dāng)日收盤時(shí)市值計(jì)算，130億元占公司總市值約5.40%。

伊利股份上一次完成定增是在2013年，在資本助力下公司聚焦主業(yè)持續(xù)投入，在連續(xù)七年蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一的同時(shí)，2020年又成功進(jìn)入“全球乳業(yè)五強(qiáng)”。

伊利的“野心”并不止于五強(qiáng)。2020年10月，伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁潘剛又提出了公司新的戰(zhàn)略目標(biāo)：2025年，進(jìn)入“全球乳業(yè)前三”；2030年，成為“全球乳業(yè)第一”。

130億元定增，無(wú)疑是伊利實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期目標(biāo)的重要一環(huán)。

01、130億，怎么用？

公告顯示，伊利股份此次募集資金的主要用途是新建產(chǎn)能。其中包括液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)、嬰幼兒配方奶粉智能制造項(xiàng)目、長(zhǎng)白山天然礦泉水項(xiàng)目等。

具體來(lái)看，液態(tài)奶生產(chǎn)基地項(xiàng)目擬使用募集資金的金額最大，為54.8億元。嬰幼兒配方奶粉智能制造項(xiàng)目擬使用募集資金15.5億元；長(zhǎng)白山天然礦泉水項(xiàng)目擬使用2.7億元。

這樣的產(chǎn)能投入和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)、未來(lái)發(fā)展方向吻合。

液態(tài)奶業(yè)務(wù)一直是伊利股份的基石業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了公司最大的營(yíng)收和利潤(rùn)。以2020年數(shù)據(jù)為例，液體乳業(yè)務(wù)營(yíng)收761.2億元，占公司總營(yíng)收78.6%。

持續(xù)投入液態(tài)奶業(yè)務(wù)，可以穩(wěn)固主要業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。而且，新增產(chǎn)能主要用于高端液態(tài)奶的生產(chǎn)，消費(fèi)升級(jí)的背景下，高端奶有更大的市場(chǎng)潛力。

弗若斯特沙利文的資料顯示，高端液態(tài)奶的零售銷售價(jià)值從2015年的人民幣759億元增至2020年的人民幣1503億元，并預(yù)計(jì)將增至2025年的人民幣3027億元，2020年至2025年復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.0%。

高端液態(tài)奶不僅增長(zhǎng)快，而且產(chǎn)品的高附加值也將為公司帶來(lái)更高利潤(rùn)。

建設(shè)嬰幼兒配方奶粉智能制造項(xiàng)目，也是此次募集資金的重要用途之一。

從公司自身業(yè)務(wù)看，奶粉業(yè)務(wù)是公司成長(zhǎng)更快、毛利率更高的業(yè)務(wù)。2020年，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收128.9億元，同比增長(zhǎng)28.2%。

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，在嬰幼兒配方奶粉這一細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)品牌正快速崛起。2020年前三季度，進(jìn)口嬰幼兒配方奶粉首次出現(xiàn)下滑。

國(guó)產(chǎn)奶粉從生產(chǎn)到終端時(shí)間短，產(chǎn)品更新鮮，在渠道建設(shè)尤其是下沉渠道建設(shè)方面更有優(yōu)勢(shì)。

伊利作為乳業(yè)龍頭，投入更多資源在嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)上，有望給公司帶來(lái)更高的增長(zhǎng)速度以及整體毛利潤(rùn)的提升，從而提升公司的成長(zhǎng)能力和盈利能力。

除了原有的乳業(yè)布局，伊利還將目光投向了礦泉水領(lǐng)域，擬將募集資金中的2.7億元，用來(lái)建設(shè)長(zhǎng)白山天然礦泉水項(xiàng)目。

礦泉水市場(chǎng)是創(chuàng)造神話、千億收入級(jí)別的大市場(chǎng)，全球食品巨頭多有布局這個(gè)板塊。

伊利這個(gè)礦泉水項(xiàng)目的水源位于長(zhǎng)白山的松花泉，長(zhǎng)白山有著優(yōu)質(zhì)的天然礦泉水資源，與法國(guó)阿爾卑斯山、俄羅斯高加索山并稱為世界三大黃金水源帶。

優(yōu)質(zhì)的水源基礎(chǔ)，再加上伊利股份本身高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)效率、強(qiáng)大的渠道資源，具備了做大、做強(qiáng)礦泉水品類的關(guān)鍵要素。

無(wú)論是加大主業(yè)投入，還是拓展礦泉水這些新品類，本次定增的目的都是為后期發(fā)展蓄力，不斷提升公司盈利能力。

02、面向未來(lái)布局，提升盈利能力

伊利股份董事會(huì)秘書邱向敏在接受采訪時(shí)說(shuō)：“本次公司所有的募投項(xiàng)目都是面向未來(lái)的戰(zhàn)略布局�！�

通過(guò)伊利股份的募投項(xiàng)目，我們可以發(fā)現(xiàn)未來(lái)乳業(yè)的發(fā)展方向。

今年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)關(guān)于乳制品行業(yè)的政策，其中包括“繼續(xù)實(shí)施奶業(yè)振興行動(dòng)”、保障奶業(yè)供給安全、大力發(fā)展現(xiàn)代奶業(yè)和智慧奶業(yè)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等要求。

伊利股份本次募投項(xiàng)目，幾乎完全契合上述政策。

本次募投項(xiàng)目中一半左右的金額，被用來(lái)建設(shè)液態(tài)奶和奶粉生產(chǎn)基地，有效保證了奶業(yè)供給安全。

奶源是奶業(yè)供給的基礎(chǔ)，乳制品行業(yè)有這樣一句老話：得奶源者，得天下。伊利集團(tuán)已經(jīng)參控股多家牧業(yè)企業(yè)，同時(shí)在內(nèi)蒙古呼和浩特、呼倫貝爾等地打造了以“伊利現(xiàn)代智慧健康谷”為代表的九大現(xiàn)代化奶產(chǎn)業(yè)集群。

這些產(chǎn)業(yè)集群圍繞核心工廠、奶源基地、配套產(chǎn)業(yè)三大要素，打造乳制品全產(chǎn)業(yè)鏈。這次募投的液態(tài)奶生產(chǎn)基地項(xiàng)目，公司仍舊秉持“奶源先行”的思路。在新建液態(tài)奶生產(chǎn)基地前首先進(jìn)行奶源布局，保障原奶供給充足。

除了新增產(chǎn)能，本次募投項(xiàng)目還有一個(gè)重要方向——5G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能在生產(chǎn)基地的應(yīng)用；以及整個(gè)公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信息化升級(jí)。

根據(jù)公告，伊利股份將采用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)通信、人工智能等新技術(shù)，建設(shè)覆蓋智慧牧場(chǎng)、智能制造、供應(yīng)鏈管理、質(zhì)量管控、企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、消費(fèi)者體驗(yàn)與管理等全業(yè)務(wù)流程的信息化平臺(tái)，支持公司業(yè)務(wù)從牧場(chǎng)、工廠到終端渠道、消費(fèi)者全產(chǎn)業(yè)鏈的信息化管理。

在數(shù)字化時(shí)代，這樣做不僅可以提升效率、保證生產(chǎn)安全，還能更了解消費(fèi)者，有利于企業(yè)隨時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)變化。

2020年，市場(chǎng)環(huán)境艱難，但伊利股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為“全球乳業(yè)五強(qiáng)”。2021年第一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)273.63億元，同比增32.49%，歸母凈利潤(rùn)28.31億元，同比增147.69%，收獲“史上最強(qiáng)一季報(bào)”。

伊利股份自身發(fā)展迅猛，同時(shí)市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有飽和。

跟美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人均乳制品消費(fèi)量還很低。2019年，我國(guó)人均乳制品消費(fèi)量折合生鮮乳為 35.8 公斤，美國(guó)約為 106 公斤，日本約 95.4 公斤，可見(jiàn)我國(guó)人均乳制品消費(fèi)量仍有較大提升空間。

根據(jù)《2019 中國(guó)奶業(yè)年鑒》，我國(guó)中小型城市及農(nóng)村地區(qū)的乳制品滲透率和人均消費(fèi)量明顯低于一線城市的平均水平，下沉市場(chǎng)有待進(jìn)一步培育開發(fā)。

消費(fèi)升級(jí)下，高端乳制品也將得到更快發(fā)展。對(duì)乳制品企業(yè)而言，這些都是市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

2020年10月份，伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁潘剛發(fā)布了公司的戰(zhàn)略目標(biāo)：2025年，進(jìn)入“全球乳業(yè)前三”；2030年，成為“全球乳業(yè)第一”。

要實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期目標(biāo)，伊利股份需要不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，同時(shí)提高盈利能力。這次的定增就是為將來(lái)發(fā)展，儲(chǔ)蓄“糧草”，同時(shí)打好基礎(chǔ)。

03、讓大象跑得更穩(wěn)

定增，是上市公司常用的融資手段之一。通過(guò)這次定增，伊利股份還可以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，讓“大象”跑得更穩(wěn)。

多年來(lái)，伊利股份主要通過(guò)債務(wù)融資方式滿足資金需求，隨著伊利股份近年來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)及全球化布局加速，公司對(duì)流動(dòng)資金的需求在不斷增加，負(fù)債規(guī)模也隨之增長(zhǎng)。

用定增的方式融資，可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展和股東的長(zhǎng)期利益。

從資本市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，“再融資新規(guī)”落地讓定增市場(chǎng)快速回暖。數(shù)據(jù)顯示，2020年A股上市公司累計(jì)發(fā)布定增預(yù)案893起，約為2019年的2.75倍，為近5年新高。

開源證券研究數(shù)據(jù)顯示，1000億以上市值公司定增案往往具備更加領(lǐng)先的勝率與收益率。一方面，大市值上市企業(yè)基本面被市場(chǎng)認(rèn)可，一方面，這些大市值企業(yè)又具備機(jī)構(gòu)大資金的承接能力，成為A股擴(kuò)容之下越來(lái)越稀缺的資源。

這次定增順利實(shí)施，將不僅能給伊利股份注入發(fā)展動(dòng)力，讓公司走得更遠(yuǎn)，還能讓其改善資本結(jié)構(gòu)，走得更穩(wěn)。